Examen AMF — Gestion collective & bases comptables

Explication OPCVM = Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières. Ce sont des véhicules d'investissement collectif agréés UCITS (au niveau européen), soumis à des règles strictes de diversification et liquidité.

Explication La SICAV (Société d'Investissement à Capital Variable) a la personnalité morale : c'est une société avec AG d'actionnaires. Le FCP (Fonds Commun de Placement) est une copropriété de valeurs mobilières sans personnalité morale.

Explication La VL (Valeur Liquidative) correspond à l'actif net divisé par le nombre de parts. Elle est calculée et publiée à une fréquence définie dans le prospectus : généralement quotidienne pour les OPCVM grand public, hebdomadaire ou mensuelle pour certains FIA.

Explication Le DIC PRIIPs est un document standardisé (3 pages max) remis obligatoirement avant souscription. Il contient : indicateur de risque SRI (1 à 7), scénarios de performance, frais, horizon d'investissement recommandé, modalités de sortie.

Explication Les FIA sont régis par la directive AIFM (et non UCITS). Ils incluent FCPR, FCPI, FIP, OPCI, FPCI... Souvent moins liquides et plus risqués, ils sont généralement réservés aux investisseurs avertis ou professionnels, ou nécessitent un ticket d'entrée élevé.

Explication Le dépositaire (banque agréée) est indépendant de la société de gestion. Il conserve les actifs de l'OPCVM, contrôle la régularité des décisions de gestion et le calcul de la valeur liquidative. C'est une sécurité essentielle pour les porteurs.

Explication Le résultat net = produits - charges - impôt sur les sociétés. C'est le bénéfice (ou la perte) qui revient aux actionnaires, et qui peut être distribué en dividendes ou mis en réserve.

Explication PER = Cours de l'action / Bénéfice par action (BPA). C'est un multiple de valorisation. Un PER de 15 signifie que l'action vaut 15 fois le bénéfice annuel par action. Utile pour comparer des sociétés d'un même secteur.

Explication ROE = Résultat net / Capitaux propres. C'est la rentabilité financière pour l'actionnaire. Un ROE élevé et stable est généralement le signe d'une entreprise performante, mais attention à l'effet levier de la dette.

Explication EBITDA = Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. Proche de l'EBE en France. Indicateur de la rentabilité opérationnelle pure, avant politique de financement et d'amortissement. Très utilisé en valorisation (multiples d'EBITDA).

Explication Modèle de Gordon-Shapiro : V = D1 / (r - g). Suppose que les dividendes croissent à un taux constant g, inférieur au taux d'actualisation r. Simple mais sensible aux hypothèses (notamment g proche de r).

Explication La VaR est une mesure statistique du risque : avec un intervalle de confiance de 95% (et horizon 1 jour), la perte maximale attendue est de 20 000 €. Dans 5% des cas, la perte peut être supérieure. Limite : ne dit rien sur l'ampleur des pertes extrêmes (queue de distribution).

Explication Le règlement européen MMF (Money Market Funds) de 2017 encadre strictement les fonds monétaires : qualité de crédit élevée des émetteurs (rating), maturité moyenne pondérée ≤ 6 mois (WAM), maturité résiduelle maximale par titre, liquidité quotidienne. Distingue VNAV (variable), LVNAV (low volatility) et CNAV (constant, réservé dette publique).

Explication Le FCPR (private equity) doit investir au moins 50% de son actif dans des titres de sociétés non cotées (ou éligibles au capital-risque). Avantage fiscal : exonération de plus-values si détention 5 ans et blocage. FCPI (innovation), FIP (proximité) sont des variantes avec contraintes et avantages spécifiques.

Explication Le règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) en vigueur depuis 2021 classe les fonds : Article 6 (fonds non-ESG), Article 8 (fonds 'light green' promouvant des caractéristiques E/S), Article 9 (fonds 'dark green' avec objectif d'investissement durable). Transparence sur les critères ESG, les risques de durabilité, les PAI (principaux impacts négatifs).

Explication La suspension des rachats/souscriptions est une mesure exceptionnelle prévue par le prospectus. Cas : impossibilité de valoriser correctement les actifs, demandes de rachat massives menaçant la liquidité du fonds, circonstances de marché extrêmes. L'AMF est informée. Objectif : protéger l'égalité des porteurs et éviter les ventes forcées à perte.

Explication EBE = Valeur ajoutée + Subventions d'exploitation - Impôts et taxes - Charges de personnel. Indicateur clé de la performance opérationnelle pure, proche de l'EBITDA anglo-saxon. Permet de comparer des entreprises indépendamment de leur structure de financement (intérêts) et d'amortissement (politique comptable).

Explication BFR = Stocks + Créances clients - Dettes fournisseurs. Un BFR positif = besoin de trésorerie structurel pour financer le cycle (courant dans l'industrie). BFR négatif = ressource (fréquent dans la grande distribution, qui encaisse avant de payer). Le BFR doit être financé par des ressources longues (fonds de roulement) pour maintenir la trésorerie nette positive.

Explication WACC = (E/V × Ke) + (D/V × Kd × (1-T)), où E = capitaux propres, D = dette, V = E+D, Ke = coût des fonds propres (CAPM : Rf + β × prime de risque), Kd = coût de la dette, T = taux d'IS. Utilisé en DCF (Discounted Cash Flow) : actualiser les flux futurs au WACC pour obtenir la valeur d'entreprise. Indicateur central en finance d'entreprise.